片面的負面評論

界面新聞2021.02.2507:00

記者 |曹麗CL

編輯 |陳飛霞

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近日，湖北IT公司（以下簡稱“軟通動力”）向深交所提交了創業板上市申請。一方面，招股書顯示，報告期內公司業績逐年增長。另一方面，知乎等社區則充斥著對公司的片面負面評價。軟通動力是一家什么樣的公司？

“失敗”的智慧城市

軟通動力成立于2005年，是中國老牌IT外包公司。 2010年，公司在紐約證券交易所上市。上市后不久，業績大跌，軟通動力股價從最高的2<@??2.63元/股跌至3.68元/股，隨后私有化退市。

軟通動力本次提交的招股書呈現了一份豪華股東名單，包括云峰基金、春華資本、財富資本等PE機構it外包公司，股東總數為42人。根據2020年7月上一輪股權轉讓，公司估值105億元，對應靜態市盈率不足15倍。

IT外包行業因其商業模式而難以享受高估值。

大公司為了應對勞動力成本上漲的壓力，將一些技術含量低的工作外包出去，這是IT外包行業發展的根本原因。

在此基礎上，IT外包衍生出兩種服務模式：一種是人力資源外包。乙方外包公司與甲方簽訂項目后，根據甲方需要派遣和招聘相應人員。招聘面試一般由甲乙雙方共同參與，工作內容、工作地點、項目管理由甲方承擔，工資、社保、人事管理由外包公司自行承擔。例如，員工與軟通動力簽訂勞動合同，但在華為工作。

另一個是項目外包。針對某一專業領域，乙方將在深入了解商業模式和業務流程的基礎上，輸出該領域的業務和產品解決方案。比如華為可以給某個項目一個包價，軟通動力會組織自己的人員來完成這個項目。

對于 IT 外包公司而言，這兩種模式各有利弊。人力外包的方式比較穩定，只要有差價就可以。項目外包的盈利能力和技術難度高于人力外包。 IT外包企業可以形成一定的技術積累，但也相應地要承擔員工工資增長的壓力和項目不足導致員工閑置的風險。

軟通動力的業務以人力外包為主，項目外包為輔。由于體型較大，也形成了一定的技術積累。不滿足于簡單的人力外包，公司從2013年開始大舉進軍當時新興的智慧城市領域。由于新拓展領域需要相應人員，公司管理費用激增，導致大幅下滑當年的表現。

從招股書中可以看出it外包公司，2017年智慧城市業務占軟通動力營收的8.07%，毛利率僅為8.28%。該業務對業績造成較大拖累，導致軟通動力2017年仍處于虧損狀態。2017年底，公司不得不剝離智慧城市業務。分拆后，公司盈利能力明顯提升。 2017-2019年營收70.9億、81.39億和106.5億，凈利潤分別為-0.16億, 3.7 億和 7.12 億。

華為的影子

在軟通動力的發展過程中，不得不提到一家公司，那就是華為。

一位勞務外包行業資深人士告訴界面新聞，目前華為主要從事勞務外包

是與軟通動力和（00354.HK）合作。

2017年至2020年前三季度，軟通動力最大客戶為華為，占其收入的53.86%、53.38%、55.45% 57.41%，呈逐年上升趨勢。隨著軟通動力規模的擴大，其對華為的依賴度增加，令人擔憂，這將進一步削弱公司對華為的議價能力。

在成本方面，軟通動力始終面臨人工成本上漲的壓力。報告期內，公司主營業務成本和期間費用（不含財務費用）包括53.7億元、64.2億元、84.6億元、 73.99億元，占主營業務成本及期間費用（不含財務費用）的百分比 78.19%, 86.38%, 87.97 %和90.26%，呈逐年上升趨勢。

根據招股書，2019年底，軟通動力員工人數為60979人，人均利潤為1.萬元。也就是說，如果軟通動力員工平均月薪增加100元，公司全年凈利潤將減少10%左右。

這樣的壓力自然會傳導到軟通動力的員工身上，這也是軟通動力在知乎等社區收到員工“差評如潮”的根本原因。

隨著我國人口老齡化，勞動力成本將長期持續上漲。軟通動力要持續盈利，就必須提供更高附加值的服務。從招股書來看，公司主營業務可分為通用技術服務、數字技術服務、咨詢與解決方案和數字運營服務。

以2020年前三季度為例，軟通動力數字技術服務及咨詢及解決方案的毛利率較高，分別為31.97%和31.9%，分別。勉強算是高附加值服務，而通用技術服務和數字化運營服務毛利率相對較低，分別為26.1%和20.38%，主要對應人力外包服務.

過去幾年，數字技術服務和咨詢解決方案的收入份額有所增加，從 2017 年的 19.69% 到 2020 年前三季度的 3< @6.98%。