記者 |曹麗CL

編輯|陳飛霞

日前，四川IT公司（以下簡(jiǎn)稱“軟通動(dòng)力”）向深交所提交了創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。一方面，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)逐年下滑。另一方面，知乎等社區(qū)則夾雜著對(duì)公司的片面負(fù)面評(píng)價(jià)。軟通動(dòng)力是一家什么樣的公司？

“失敗”的智慧城市

軟通動(dòng)力成立于2005年，是一家老牌的國(guó)外IT外包公司。 2010年，公司在德國(guó)紐約證券交易所上市。上市后不久，業(yè)績(jī)大跌，軟通動(dòng)力股價(jià)從最高的2港元2.63/股跌至3.68/股，之后私有化退市。

軟通動(dòng)力本次提交的招股書呈現(xiàn)豪華股東名單，包括云峰基金、春華資本、大辰創(chuàng)投等多家PE機(jī)構(gòu)，股東人數(shù)已達(dá)42家。根據(jù)上輪股權(quán)2020年7月銷售，公司市值105萬元，對(duì)應(yīng)靜態(tài)市盈率不足15倍。

IT外包行業(yè)因其商業(yè)模式而難以享有較高的市場(chǎng)價(jià)值。

為了應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力成本飛漲的壓力，大公司將一些技術(shù)含量低的工作外包出去。這是IT外包行業(yè)發(fā)展的根本原因。

在此基礎(chǔ)上，IT外包衍生出兩種服務(wù)模式：一種是人力外包。甲方外包公司與乙方簽訂項(xiàng)目后，根據(jù)乙方需要派遣和緊急聘用相應(yīng)人員。甲乙雙方共同參與it外包公司，乙方承擔(dān)工作內(nèi)容、工作地點(diǎn)和項(xiàng)目管理，外包公司承擔(dān)工資、社保、人事管理等工作。例如，某員工與軟通動(dòng)力簽訂了勞動(dòng)協(xié)議，但在華為下班。

另一個(gè)是項(xiàng)目外包。針對(duì)某個(gè)專業(yè)領(lǐng)域，甲方基于對(duì)商業(yè)模式和業(yè)務(wù)流程的深刻理解，輸出該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品解決方案。比如華為可以給某個(gè)項(xiàng)目一個(gè)包價(jià)，軟通動(dòng)力會(huì)組織自己的人員來完成這個(gè)項(xiàng)目。

對(duì)于 IT 外包公司而言，這兩種模式各有利弊。人力外包的形式比較穩(wěn)定，只要有價(jià)差就可以。項(xiàng)目外包的盈利能力和技術(shù)難度低于人力外包。 IT外包企業(yè)可以產(chǎn)生一定的技術(shù)積累，但相應(yīng)地，也必須承擔(dān)員工工資下降的壓力，以及項(xiàng)目不足導(dǎo)致員工閑置的風(fēng)險(xiǎn)。

軟通動(dòng)力的業(yè)務(wù)以人力外包為主，項(xiàng)目外包為輔。由于體型龐大，也積累了一定的技術(shù)。不滿足于單純的人力外包，公司于2013年開始順勢(shì)進(jìn)入智慧城市領(lǐng)域。由于新的拓展領(lǐng)域需要相應(yīng)的人員，公司管理成本飆升，導(dǎo)致業(yè)務(wù)量急劇下降。原來的表現(xiàn)。

從招股書可以看出，2017年智慧城市業(yè)務(wù)占軟通動(dòng)力收入的8.07%，毛利率僅為8.28%。該業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)影響較大，導(dǎo)致軟通動(dòng)力2017年仍處于巨虧狀態(tài)。2017年底，公司不得不剝離智慧城市業(yè)務(wù)。分拆后，公司盈利能力明顯提升。 2017-2019年產(chǎn)值70.、81.和106.5億，凈利潤(rùn)-0.元it外包公司，< @3.7億和7.12萬元。

華為的影子

在軟通動(dòng)力的發(fā)展過程中，不得不提到一家公司，那就是華為。

一位勞務(wù)外包行業(yè)資深人士告訴界面新聞，目前華為主要從事勞務(wù)外包

與軟通動(dòng)力、中國(guó)軟件國(guó)際（00354.HK）合作。

2017年至2020年前三季度，軟通動(dòng)力最大客戶為華為，占比53.86%、53.38%、55.45%和5< @7.41%，呈逐年上升趨勢(shì)。隨著軟通動(dòng)力規(guī)模的擴(kuò)大，其對(duì)華為的依賴度降低，令人擔(dān)憂，這將進(jìn)一步削弱公司對(duì)華為的議價(jià)能力。

在成本方面，軟通動(dòng)力始終面臨人工成本上漲的壓力。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和期間費(fèi)用（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）分別為5名員工工資3.7萬元、6名4.2萬元、8名4.6萬元和73.99萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及期間費(fèi)用（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）的百分比 欄目為78.19%、86.38%、87.97%和90.26%，呈逐年上升趨勢(shì)。

招股書顯示，2019年底，軟通動(dòng)力員工人數(shù)為60979人，人均利潤(rùn)為1.億元。也就是說，如果軟通動(dòng)力員工平均年薪降低100元，公司年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)10%左右。

這些壓力自然會(huì)傳遞到軟通動(dòng)力的員工身上，這也是公司在知乎等社區(qū)收到員工“駭人評(píng)論”的根本原因。

隨著我國(guó)人口老齡化，勞動(dòng)力成本將全年持續(xù)上漲。軟通動(dòng)力要持續(xù)盈利，就必須提供更高附加值的服務(wù)。從招股書來看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為通用技術(shù)服務(wù)、數(shù)字技術(shù)服務(wù)、咨詢與解決方案和數(shù)字運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

以2020年前三季度為例，軟通動(dòng)力數(shù)字技術(shù)服務(wù)及咨詢及解決方案的毛利率較高，分別為31.97%和31.9%，分別。勉強(qiáng)算是高附加值服務(wù)，而通用技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù)毛利率相對(duì)較低，分別為26.1%和20.38%，主要對(duì)應(yīng)人力外包服務(wù).

過去幾年，來自數(shù)字技術(shù)服務(wù)和咨詢解決方案的收入份額有所增加，從 2017 年的 19.69% 增加到 2020 年前三個(gè)季度的 3 6.98%。